行業(yè)觀點：實體低迷VS政策扶持。11-12月在行業(yè)扶持政策的刺激下，紡織服裝板塊上漲20.90%，高于中標(biāo)300指數(shù)9.94個百分點。目前發(fā)改委已將紡織行業(yè)列入十大扶持行業(yè)，我們認(rèn)為“實體低迷”與“政策扶持”仍將是09年上半年行業(yè)運(yùn)行的卞旋律。但鑒于第四次出口退稅率上調(diào)名單中不包括紡織服裝行業(yè)，下調(diào)09年行業(yè)出口增長預(yù)期至0}；同時下調(diào)09年行業(yè)零售增長率至巧%。行業(yè)收入、利潤增長相應(yīng)卜調(diào)為5%和一5%。

　　行業(yè)運(yùn)行：子行業(yè)冷暖不均，紡織與服裝較為穩(wěn)定。1-11月，全行業(yè)收入3.02為一億元，同比增長13.79%，環(huán)比下降1.67個百分點；實現(xiàn)利潤總額1061.05億元，同比增長-1.77%，環(huán)比下降4.97個百分點。紡織專用設(shè)備制造和化纖子行業(yè)虧損較為嚴(yán)重，是導(dǎo)致行業(yè)總體業(yè)績負(fù)增長的原因，而紡織業(yè)和服裝制造業(yè)盈利相對較好。1-11月行業(yè)毛利率環(huán)比上升0.17個百分點，但銷售費(fèi)用率環(huán)比上升0.02個百分點。服裝庫存壓力進(jìn)一步加劇。

　　行業(yè)需求：表現(xiàn)尚可。11月份服裝類零售同比增長24.17%，增速環(huán)比上升5.07個百分點；11月行業(yè)出口同比增長2.67%，增速環(huán)比下降9.78個百分點，但卻高于全國-2%的出口增幅。

　　風(fēng)險提示。1、若09年出口退稅率未達(dá)到17%，行業(yè)出口增長將低于預(yù)期；2，09年上半年行業(yè)出口可能出現(xiàn)負(fù)增長；3、貿(mào)易保護(hù)主義抬頭。

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